华泰证券-建材/建筑与工程行业:限电限耗减供给,工业材料持续景气-210915

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日期:2021-09-15 23:26:47 研报出处:华泰证券
研报栏目:行业分析 方晏荷,张艺露  (PDF) 8 页 434 KB 分享者:bac****st 推荐评级:增持
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研究报告内容
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  工业材料延续高景气,继续推荐低估值建筑、水泥等先周期品种

  据国家统计局,8月基建(不含电力)/地产/制造业投资同比-6.9%/+0.3%/+7.1%,较前值+3.6/-1.1/-2.0pct,两年平均-1.5%/+6.0%/+6.1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】季节性因素导致基建投资及地产新开工同比增速环比回升,地产竣工维持强势,制造业和出口延续较高增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们认为:1)制造业及出口强劲下,工业材料玻纤等保持高景气,继续推荐中材科技/中国巨石;玻璃旺季累库下,需观察节后需求情况,推荐旗滨集团;2)建筑行情短期催化相继兑现,后续景气有赖于信用继续走宽和三季报落地,推荐中国中冶;3)地产数据走弱,且大B端债务风险逐步显现,地产链先周期或好于后周期,继续关注水泥。

  地产销售走弱、竣工持续性待观察,大B风险显现下现金流关注度提升

  8月地产销售/新开工/竣工面积同比分别-15.5%/-16.8%/+28.4%,较7月-7.0/+4.7/+2.8pct,销售继续走弱,新开工边际好转,竣工保持强劲。但装修公司Q2订单同比多为负增长,且据奥维云网,21年1-6月精装修开盘123.8万套,同比-12.0%/较前5月-5.7pct,B端精装修增长承压。据国家统计局,1-8月限额以上建筑及装潢材料企业零售额1210亿元,同比+26.8%;8月单月销售162亿元,同/环比+13.5%/+2.9%,C端相对回暖。我们认为,8月B端数据整体承压,同时恒大系债务风波下,短期大B端占比较高的公司建议回避。消费建材中长期继续关注集中度提升和扩品类逻辑兑现。

  8月浮法玻璃量价齐升,光伏玻璃价格触底回升

  据国家统计局,8月平板玻璃产量8886万重箱,同/环比+9.4%/+0.6%,前期点火产能陆续释放。据卓创资讯,9月10日全国在产玻璃日熔量17.5万吨,同比+7.4%,8月1条产线停产/2条复产。价格端,8月5mm白玻均价156元/重箱,环比+4.7%,价格保持强劲。上周样本企业库存环比+5.3%,8月至今持续累库,我们认为旺季累库、期货贴水增多,竣工高增持续性有待观察,短期或拖累玻璃价格,旺季涨价结束后或进入高位震荡。光伏玻璃方面,8月3.2/2.0mm镀膜价格22/18元/平米,环比持平,但8月底各厂商开始陆续涨价,截至9月10日3.2/2.0mm镀膜价格涨至27/20元/平米。

  8月水泥产量环比恢复,旺季及双控下价格有望继续走强

  据国家统计局,8月水泥产量2.2亿吨,同/环比-5.2%/+4.5%,7月大雨及疫情影响导致环比基数较低。据数字水泥网,8月水泥和熟料均价分别为431元/吨、337元/吨,环比+5/+7元/吨,截至9月10日全国水泥和熟料均价分别为456元/吨、366元/吨,较8月底+21/+22元/吨;9月10日水泥出货率/库容比分别为79%/55%,相比8月末+2/-3pct。据卓创资讯,部分水泥企业已于9月9日提涨50元/吨,我们认为新开工逐步回暖及地产基建先周期需求提升,叠加能耗双控压力下水泥供给收缩,水泥旺季行情有望持续。

  风险提示:地产投资下行,原材料涨价超预期,行业新投产能大幅增加。

  

  

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