国信证券-浪潮信息-000977-重大事件快评:云基建产业复苏将至,公司营收增速有望迎来拐点-210923

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日期:2021-09-23 09:27:56 研报出处:国信证券
股票名称:浪潮信息 股票代码:000977
研报栏目:公司调研 马成龙,付晓钦  (PDF) 13 页 983 KB 分享者:wat****ol 推荐评级:买入(首次)
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研究报告内容
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  事项:

  公司2021年上半年实现收入285.56亿元,同比增长-5.72%,归母净利润8.03亿元,同比增长98%,基本每股收益0.55亿元(稀释),同比增长87.48%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2020年实现营业收入630.38亿元,同比增长22.04%,归母净利润14.66亿元,同比增长57.90%,每股收益(稀释)1.03元,同比增长44.49%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  核心观点:

  信息技术龙头企业,助力经济数字化转型

  浪潮成立于1983年,是中国最早的IT品牌之一,公司生产的第一台浪潮微机在济南诞生,是中国IT发展新起点的标志。公司现有产品体系涵盖高中低端各类型服务器的云计算Iaas层系列产品,在服务器、AI计算、开放计算等新兴应用处于全球领先地位,引领着创新应用的发展和演进。根据IDC最新数据,公司连续多年在服务器及多个细分产品种类市场位居前列,国内蝉联第一;在国内存储市场市占率位居前三。

   IT设备采购步入新一轮景气周期,竞争格局有望重构

  根据我们统计,一般以互联网为代表的客户采购服务器存在一定的周期性,历史经验显示为20-24个月。从季节性上看,一般3、4季度为主要出货季,占全年比较高。2020年受疫情影响,客户服务器采购主要集中在上半年,在高基数的效应下,上半年需求端整体处于周期底部,今年3、4季度为本轮采购周期的起点,明年有望进一步加速。竞争格局上,在国产替代及友商出让部分市场份额的背景下,部分国内头部服务器厂商市占率有望持续提升。

  产品结构改善叠加规模效应,公司盈利能力持续增强

  公司全年盈利能力有望得到持续改善,主要驱动力包括:1)客群结构变化:公司在政企、金融、运营商等市场持续取得突破,非互联网等客群占比全年有望得到提升,提升平均毛利率水平;2)产品结构优化:公司人工智能服务器、边缘计算服务器等高毛利产品占比持续提升;3)加大成本费用端管控:公司将持续加大费用端的管控,推进自研产品落地降低成本,严格控制费用率的支出;4)规模效应进一步提升。

  投资建议:长期受益于企业数字化转型,首次给予“买入”评级

  目前我国数字化转型步入快车道,国家持续增加网安、信创等投入,安全和自主可控成为重要趋势。公司作为山东省国资委控股企业,将持续受益于未来数字经济发展,长期空间广阔,竞争优势突出。我们预计,公司2021-2023年收入分别为664/731/789亿元,归母净利润19.9/24.3/29.2亿元,同比+36.1%/21.6%/20.4%,对应EPS为1.4/1.7/2.0元,对应当前股价PE为28.8/21.2/17.5倍,首次给予“买入”评级。

  风险提示:云厂商资本开支不及预期、中美摩擦加剧,芯片供应链受阻、行业竞争加剧,盈利水平下降。

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