华西证券-翔宇医疗-688626-业绩符合预期,持续受益于康复支持政策-211101

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日期:2021-11-02 14:16:41 研报出处:华西证券
股票名称:翔宇医疗 股票代码:688626
研报栏目:公司调研 崔文亮,俞能飞  (PDF) 5 页 639 KB 分享者:don****ha 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  事件

  公司披露2021年三季报,前三季度实现营收3.51亿元,同比增长12.10%;归母净利润1.31亿元,同比增长13.33%;扣非后归母净利润0.96亿元,同比增长9.46%;经营活动净现金流净额0.71亿,同比减少19.29%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  业绩环比增速提振,毛利率持续提升

  分季度看,2021年Q3公司实现营收入1.34亿元,同比增长5.5%;归母净利润4508.84万元,同比增长16.41%;扣非后归母净利润3783.06万元,同比增长7.05%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)Q3公司虽受到河南水灾影响,但环比增速仍有所提升,业绩符合我们预期。公司前三季度毛利率为69.08%,同比提升2.92个百分点,主要是产品结构优化,高价值器械占比提升所致。期间费用率方面,公司销售费用率同比提升4.26个百分点至22.69%,主要因去年疫情基数销售费用率基数较低所致;管理费用率同比提升0.49个百分点至6.41%,财务费用率同比下降1.76个百分点至-4.31%,研发费用率同比提升1.8个百分点至13.01%。

  康复医疗支持政策持续落地,公司充分受益

  2021年6月国家卫健委等八部门联合印发《关于加快推进康复医疗工作发展的意见》,10月27日卫健委发布《关于开展康复医疗服务试点工作的通知》,确定北京市等15个省份率先开展康复医疗服务试点工作,重点在康复医疗服务体系、多元化服务模式、专业队伍建设以及价格支付等支持政策方面积极探索创新,先行先试,形成可复制可推广的地方经验,以点带面,带动全国康复医疗服务快速发展。康复医疗机构设立康复科室积极性持续提升,康复设备需求旺盛。公司作为康复医疗设备龙头公司,产品丰富,能够满足医院一体化需求,核心竞争优势显著。

  投资建议

  因为Q3公司受河南水灾和疫情影响的原因,我们下调公司21-23年营收6.20/8.40/10.94亿元的预测至5.96/7.75/10.18亿元,下调21-23年EPS1.52/2.2/2.83元的预测至1.43/1.84/2.41元,对应2021年11月1日股价48.3元,PE分别为34/26/20倍。考虑公司为康复医疗器械细分赛道领军企业,产品线齐全、能够满足医院康复一体化需求,发展潜能较大,仍然维持对公司“买入”评级。

  风险提示

  新产品研发不及预期;行业竞争加剧;政策执行不及预期

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