华泰证券-出口增长略放缓;内需走弱,顺差扩大-210807

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日期:2021-08-07 17:59:06 研报出处:华泰证券
研报栏目:宏观经济 朱洵,易峘  (PDF) 6 页 456 KB 分享者:lin****wk
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研究报告内容
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  据海关总署,美元计价,今年7月我国出口同比增长+19.3%(wind一致预期+20.8%、前值+32.2%);今年7月出口额较2019年7月两年复合增速+12.9%,较前值回落2.2pct。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】7月份对比6月份,服装(+9%)、玩具(+16%)、集成电路(+12%)出口金额环比升幅相对较大。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)较2019年7月的两年复合增速来看,机电产品(+14.1%)、集成电路(+20.6%)、玩具(+17.7%)、家具(+16%)出口增长继续维持在较高水平。

  7月份,我国往美国出口进一步加速、往欧洲出口增长放缓。排除基数影响、与2019年7月对比,我国对美国(+13%)出口的两年复合增速较前值(今年6月份的两年复合增速)走高接近4个百分点,而对欧盟(+6.4%)、东盟(+14.3%)出口有所放缓。环比来看,7月份我国往美国(+5.7%)、欧盟(+0.6%)出口环比上涨,而往东盟、日本、韩国等出口环比下跌。

  美元计价,7月我国进口同比+28.1%(前值+36.7%,wind一致预期+31.8%);较2019年7月,两年复合增速+12.8%、较前值回落6pct。整体来看,7月份国际大宗商品价格涨幅放缓,价格因素对进口拉动减弱。国内工业生产和投资的放缓也使得进口减速。据海关总署,7月份大豆、水果、农产品整体进口金额环比均下跌,大豆进口环比跌幅18%;进口原油(+9%)、铁矿石(+7%)金额环比上涨,而进口钢材(-12%)、铜(-3%)金额环比下跌。我国7月份进口集成电路金额环比下跌7%(今年6月份是去年初以来的单月最高进口额,7月有所回落)。

  7月份我国贸易顺差566亿美元(前值515亿美元)、今年1-7月累计顺差3081亿美元(去年7月604亿美元、1-7月累计2243亿美元)。涨价对进口拉动减弱,而出口总额再创新高,7月贸易顺差较前值扩大、超过今年Q2的月均值。7月份我国对美国顺差(354亿美元)、欧盟顺差(175亿美元)均高于去年同期。

  如我们在《供给瓶颈压制美国GDP回升速度》(20210729)所述,供给恢复不及需求、成为制约美国短期经济增长最主要的因素,尽管美国需求增长斜率高点或已过去,但其供需缺口依然存在,我国对美出口有望维持较高水平。同时,以欧洲、日本为代表的其他发达经济体进入“重启效应”最高的阶段,Q3可能是年内全球总需求环比增长高点。往前看,我国在全球贸易份额中的占比或较为稳健;随着大宗涨价因素对进口的拉动效应削弱,Q3贸易顺差对GDP的贡献或好于二季度。

  风险提示:海外疫情控制不及预期;全球经济重启慢于预期。

  

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